王京乐：中文在线整合资源 持续发力教育+

中文在线（300364）

公司拟以3600万元收购参股子公司北京宏达以太文化发展有限公司剩余54.02%股权。 收购ATA Inc.（开曼）31.68%股权顺势智能英语教育平台，还将参与设立资本规模5亿元人民币的文化教育产业投资基金，占比20%。

以优质文学IP资源为基础的泛娱乐体系日益壮大。 作为一家能够聚集优质IP资源的平台企业，公司正在积极向下延伸产业链，拓展市场潜力空间。 电影、游戏等作品变现效果有望逐步显现。 Ether的主要业务是有声读物的批发和零售。 旗下拥有“道听途说”、“聆听世界”等系列有声读物品牌。 实际上以文学、声音拓宽了泛娱乐产品的渠道，是继与喜马拉雅音频平台战略合作后的又一重要布局。 。

优质教育产业资源布局、平台建设逐步成型。 站在在线教育的前沿，公司“教育+”战略正在积极推进。 教育读物、教材教辅、MOOC三级火箭正脉动发展，连接线上线下，连接优质教学内容、渠道平台和用户。 结合，从2B向2C延伸，探索更具特色的产业模式，培育新的业绩增长点顺势智能英语教育平台，本次投资海外设立的BVI公司收购的“ATA”已在美国纳斯达克上市。 目前市值约1.39亿美元，是国内智能考试服务的创始人，提供考试运营、在线学习服务等，服务对象为各行业协会和大型企事业单位等用户优势。 其全资子公司“美国在线”近日获准在新三板挂牌。 未来发展前景广阔王京乐：中文在线整合资源 持续发力教育+，引领测试评价潮流。 此外，文化教育产业基金的设立，将有助于孵化更多优质项目，抢占核心资源，加速拓展大教育战略版图。

维持“强烈推荐”评级。 我们预计 2015-16 年 EPS 分别为 0.48 元和 0.64 元。 公司站在国民阅读浪潮的顶端，是二级市场稀缺文学IP的源头。 我们看好其“文学+”和“教育+”双线战略发展潜力，在陆续完成股权激励和定增后，实力将提升至更高水平。

风险提示：IP变现效果不佳顺势智能英语教育平台顺势智能英语教育平台，教育平台建设不顺利，市场竞争加剧