洪恩教育：游戏教育是伪需求？

这也带动了洪恩教育的毛利率，今年一季度毛利率达到71.1%。 2018年至2020年，洪恩教育的毛利率分别为50.1%、61.5%和68.7%。可以看到，洪恩教育的毛利率一直在增长，与行业毛利率最高的跟谁学教育（72.1%）非常接近，处于行业前列。

此外，今年第一季度平均月活跃用户数（MAU）达到1612万，同比增长96.8%；付费用户数量达到创纪录的168万，较去年同期的132万增长27.3%。

值得一提的是，与其他教育股不同，洪恩教育拥有非常强大的技术基因。其研发费用投入远高于营销和管理费用。团队70%以上为研发人员。

但从增速来看，今年一季度的研发投入并不如营销费用高。财报显示，研发费用为8210万元洪恩英语怎么样，较上年同期的3300万元增长149.1%。扣除股权激励费用后的研发费用为7840万元，同比增长137.9%，低于营销费用超过200%的增速。

洪恩教育创始人池宇峰曾对媒体表示，在教育行业，花钱获取用户并不是很重要。 “我们不同。我们以产品能力为基础，靠家长口碑，不烧钱营销。”据说，占领了市场，烧光了钱，就有可能遭遇危机。”

从实际行动来看，显然洪恩教育不可避免地重蹈了其他教育企业花钱营销的老路。 BT财经曾撰文分析，在资本洪流下，没有一家教育公司能幸免于这种模式。只要有增长空间，公司就不会停止烧钱。

洪恩教育表示，今年第二季度，公司预计总营收在2.17亿元至2.27亿元之间，同比增长102%-111%。

严重高估？

在幼儿教育领域，洪恩教育有着很大的不同。其创始人池宇峰更为人熟知的身份是A股上市公司完美世界创始人兼董事长。

池宇峰毕业于清华大学化学系，获学士学位。 1996年，他创办了北京金洪恩科技发展公司（洪恩教育的前身），并推出了中国第一款计算机学习软件——“辞天批地”。 CD《创造世界》一经推出就获得了非常好的市场反响。一个月销售1万套，销量高峰达到数百万套。

1997年，公司开发了《随心所欲学英语》、《从头开始说英语》等一批成人英语学习教材，也很受欢迎。 1999年7月，洪恩被中国软件协会评为中国教育软件第一品牌。软银赛富合伙人杨东曾评价：“如果没有盗版，池宇峰早就是亿万富翁了。”

直到2001年，洪恩才正式进军儿童学前教育领域，推出少儿英语教材，以及电子笔等硬件产品。 2010年，宏恩开始专注B端，为幼儿园提供系统化解决方案。

有趣的是，在开发教育软件的过程中，该公司积累了一批技术人才。然而，这些人才觉得仅仅制作软件内置的小游戏技术含量太低，于是他们萌生了开发游戏产品的想法。完美世界游戏是池宇峰试图留住这些人才的一个偶然产物。

无意间，完美世界游戏跑得比洪恩教育还快。曾与腾讯、网易等各大游戏公司竞争。成立于2004年，2007年成功登陆美国纳斯达克。此外，池宇峰于2008年创立完美世界影视，并于2014年底在国内A股市场上市。

游戏业务和影视业务双双开花，但“长子”洪恩教育却迟迟无法敲开二级市场的大门。据悉，洪恩教育曾于2011年有上市计划，但于2013年撤回A股IPO申请，原因不明。

同时，洪恩教育多年来依托完美世界的“帮助”，与完美世界共享财务、法律服务、人力资源、行政管理、IT支持等公司资源。此外，完美世界还为洪恩教育提供资金和场地支持。多名高管也在弘恩教育担任职务。例如，洪恩教育CEO戴鹏曾担任完美世界战略与投资高级总监，CFO王薇薇曾担任完美世界高级总监。高级副总裁兼董事会秘书。

从其发展历程我们可以看出，相比其他教育公司，洪恩教育自始至终都带有浓厚的科技基因。这种独特的气质成为其受到投资者青睐的主要原因。

2016年，洪恩教育推出首款互动自学儿童教育APP——洪恩识字。凭借这款明星产品，洪恩教育在幼儿教育领域开始异军突起。随后，洪恩教育陆续推出了洪恩数学、洪恩少儿英语、洪恩拼音、洪恩双语绘本、洪恩故事等多款APP并形成矩阵。

于是，在激烈的K12市场竞争中，洪恩教育找到了一条非常利基的赛道——学前儿童游戏教育洪恩英语怎么样，并积累了较大的技术优势和市场壁垒。

2020年10月，洪恩教育成功在美股上市。上市当天表现亮眼，高开高走，一路上涨。盘中涨幅高达34.08%，收于16美元。市值从上市时的8亿美元跃升至14亿美元。尽管随后股价触及29美元高位后开始回落洪恩英语怎么样，但其动态市盈率仍超过千倍，远超新东方、跟谁学等教育巨头。

但这样的美好时刻并没有持续多久。如今，洪恩教育市值一路跌至6亿美元，近12个月市盈率一直处于亏损状态。

弘恩教育为何被严重高估？是华尔街不了解中国教育，还是洪恩自身实力不足以支撑？

虚假需求困境

游戏教育是一门好生意吗？

对于洪恩教育来说，这是生死攸关的问题。洪恩的口号是“以娱乐寓教于乐”，他也自称是“中国第一家专注于儿童娱乐教育的公司”。这意味着洪恩必须将游戏教育之路走到底。

从财报中可以看出，洪恩教育目前的营收支柱是在线学习服务。据了解，该服务的收入主要依靠订阅，尤其依赖于洪恩的明星产品Literacy。洪恩识字的订阅收费分为月订阅24元、季订阅68元和年订阅198元。另外还有248元的永久扫盲套餐。

据悉，2020年第二季度，洪恩教育在线APP产品月活跃用户突破1000万大关，位居​​国内寓教于乐型在线少儿教育服务商第一，并由此实现盈利。这在普遍亏损的在线教育领域已经是不错的表现了。

从为资本讲故事的角度来看，洪恩教育一直在实践的游戏化AI交互颇具想象力。

近年来，人工智能和大数据一直是热门话题，但其在教育领域的落地却并不显着。随着在线教育的蓬勃发展，技术参与的范围大大增加。据悉，目前市场上成熟的AI语音识别技术都是针对成人的，而宏恩教育则针对儿童开发了AI语音识别技术。如果宏恩教育能够继续在AI教育产品的内容和技术方面取得领先地位并建立竞争壁垒，或许会打开新的局面。

不过，从另一个角度来看，相比于其他在线教育公司，洪恩不需要在师资上进行大量投入，这也意味着洪恩的商业模式更接近于知识付费。知识付费一直被业界诟病为“伪需求”的存在。

尽管存在复购率低、严重依赖新用户增长等常见问题，但游戏教育也存在很大问题。

有业内人士表示，游戏与教育是人性与反人性的对抗洪恩教育：游戏教育是伪需求？，很难很好地结合起来。寓教于乐听起来很美好，但如何平衡游戏和教育却是一个难题。

有家长反映，“教育产品游戏化是一种虚假需求”。以洪恩识字为例，游戏经常重复。如果孩子单纯依靠游戏来学习识字，很可能会导致对单词缺乏实际的理解。

图：洪恩识字App Store部分评论截图

今天更致命的是政策风险。国家不鼓励在学前教育中使用电子设备。

今年5月11日，教育部发布《学前、小学、中学等不同学段近视防治指南》，建议0-3岁儿童禁止使用手机，电脑等视频类电子产品，学龄前儿童不宜读书写字，以免过早施加学习压力，主动远离幼儿园变小学的倾向。

6月1日起，新版《未成年人保护法》正式实施，明确规定幼儿园、校外培训机构不得向学龄前未成年人提供小学课程教育。

高途集团、作业帮、猿辅导、好未来、新东方等教育公司虽然在学前教育赛道也有布局，但毕竟还有其他业务线。虽然会对收入造成一定影响，但不会受到影响。到根。弘恩教育则不同。其主营业务在如此严格的政策监管下，其未来的发展着实令人担忧。

虽然洪恩教育找到了差异化的发展道路，占据了一定的市场地位洪恩英语怎么样，但在政策的重击之后，能否让这条过度细分的赛道越走越宽，或者找到新的有效途径呢？增长点都是巨大的未知数。