线下班占收入95%的大山教育缘何IPO？

文字| 韩云涛《深沉的声音》

今年1月16日向港交所提交招股书的大山教育，万万没想到几天后武汉疫情就蔓延到全国。

线下已达冰点，学校推迟开学。 这让大部分收入来自线下的河南最大的中小学课外教育机构陷入了困境。

就连教育行业的龙头企业好未来、新东方，这次也受到了影响。 这对于刚刚提交招股书的大山教育来说，绝对是一场难以承受的“天灾”。

年收入超2亿，学生20万

大山教育是创立于1998年的“老字号”，目前专注于中小学课外教育领域。 旗下拥有大山外语、鱼夫子汉语、小数点数学等品牌。 在班级设计上，采用普通班、精品班、VIP班的方式为学生提供学科教学和辅导服务。

大山教育发展初期，大山教育实行全品类运营，包括少儿英语、少儿英语、中学生英语、出国培训、四六级考试、成人英语 2009年之后厦门成人英语培训，公司进行了业务变革，放弃了成人教育，更加专注于中小学辅导。线下班占收入95%的大山教育缘何IPO？，让大山教育杀出重围。

招股书显示，截至2017年12月31日、2018年12月31日、2019年9月30日，大山教育在校学生人数分别为137,225人、187,729人、200,990人。 招股说明书还提到，计划到2022年底设立140家直营教育中心，旨在占领下沉市场。

营收方面，大山教育2018年实现营收2.89亿元，同比增长33.3%，净利润5355.6万元，同比增长44.7%。 截至2019年9月30日止九个月，大山教育实现营收2.77亿元，同比增长33.9%。 如果没有疫情的影响，未来大山教育占领下沉市场后利润可能会逐步上升。

线下学费收入是大山教育的核心收入来源。 其教育中心线下助教培训班收入从2017年的2.08亿元增至2018年的2.75亿元厦门成人英语培训，同比增长31.87%； 而2019年前三年季度，线下教学课收入达到2.59亿元，占2018年全年业绩的94.2%。

从业务收入来看，大山英语（英语辅导业务）是大山教育的主营业务。 大山教育2019年营收中，中小学英语辅导共获得营收1.47亿元，占2019年前9个月总营收的56.9%。

其小学英语辅导实现总收入1.09亿元，占总收入的42.3%，中学英语辅导实现总收入3763万元，占总收入的14.6%。

其次是占总收入第二位的小数点数学（数学辅导业务），中小学数学辅导业务分别占总收入的10.9%和13.2%。 我们看到大山教育的主要盈利领域是英语和数学。

同时，纵观中小学业务，小学约占66%，初中占33%，其余为课本、加盟费等。

大山教育的在线课程《学8》贡献不大，2018年收入仅为10.6万元，2019年前三季度总收入为36.6万元。2019年1-9月加盟收入为360万元。 特许经营方式主要通过12家加盟商完成。 协议期限一般为一年，服务费为20000-60000元/年。

综上所述，大山教育是一家扎实的“传统”教育机构。

疫情之下，一切风险暴露

正是由于其传统模式厦门成人英语培训，其大部分主力都在线下，即使没有疫情，大山教育线上板块的下滑也将成为其软肋。

虽然新东方、好未来已经布局在线，腾讯、网易入局，VIPKID、51Talk、vipJr、哒哒英语等“在线原生”机构纷纷发力，但大山教育还没有意识到在线的价值。 直到2018年，大山教育才推出在线辅导品牌“学8”，截至2019年9月30日，其在线业务收入仅为36万元。

招股书显示，大山教育2017年、2018年线下学费收入占比分别为96%、94.9%。毫无疑问，2020年将受到疫情影响。 如果能将线下课程转为线上课程，或许可以减少损失，同时吸引客户，带来新的增长。

但在线教育并不是你想做就可以做的事情。

大山教育在招股书中提到，公司虽然开展了在线教育业务，但实际上并未取得开展该业务所需的ICP许可证、广播电视节目制作经营许可证、网络出版服务许可证和入网许可证。 文化经营许可证。 据学学8网2020年2月10日消息，该网站已取得广播电视节目制作经营许可证和网络文化经营许可证。

大山英语在线课程

除了线上的问题，大山教育在其优势领域“线下”也并非没有烦恼。 优质师资资源的制约和过度本土化制约了扩张的步伐。

大山教育的主要业务地点位于河南郑州。 根据国内教育体系，中考往往在各个城市单独发行命题和教材，这就需要教育机构提供“本土化”的内容。 正是“本土化”的需求厦门成人英语培训，让在河南耕耘20多年的大山教育有了坚实的基础，积累了大量的客户。

大山英语线下课程

不过，这也成为大山教育的瓶颈。

与另一家已上市的同类公司相比，新科已覆盖深圳、东莞、惠州、佛山、厦门，并辐射到以深圳为中心的粤港澳大湾区各地。 不过，大山教育的势力范围仍然仅限于郑州——目前在河南省拥有80个直营网点，其中79个位于郑州市，1个位于新乡。

这或许是所有线下本土培训机构面临的共同问题。 前进一步，障碍重重，退一步，可能会失城。